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债市重心将小幅上移

时间:70-01-01 08:00 来源:
IRR是买入现券、卖出国债期货至交割的正向套利,此指标越高,反映市场对后市越乐观,即国债期货高于现券价格,市场预期后市债券价格将继续上涨

随着“双节”临近及季末时间节点到来,市场资金需求激增为应对流动性冲击,央行近期频繁在公开市场进行大额净投放虽然央行大额净投放仅为了应对短期流动性冲击,但稳定了市场预期,一定程度上提振了市场信心

近期,标普对我国信用评级进行下调、美联储缩表路径确定等利空因素不断扰动债市但在央行“削峰填谷”操作下,央行维稳流动性态度较为坚定,市场对未来预期相对乐观从IRR、持仓量来看,市场行情短期偏强

公开市场延续削峰填谷操作,维持流动性基本稳定周一(9月25日),央行公告称,临近月末财政支出力度加大,可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素为维护银行体系流动性基本稳定,央行于9月25日以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作,包括14天1600亿元、28天期400亿元逆回购,中标利率分别为2.60%、2.75%,均与上次持平当日有2800亿元逆回购到期,单日净回笼800亿元虽然当日央行净回笼,但其在14天操作上投放量较大,主要应对跨界需求央行近期操作延续其“削峰填谷”作风,虽然未有宽松信号,但维稳流动性基本稳定的态度较为坚定,这将极大提振债市信心

IRR持续走高,市场情绪好转在今年一二季度,此指标大部分时间为负值,即国债期货为贴水状态,但三季度以来,此指标持续走好目前五年期国债、十年期国债期货主力合约对应流动性最好可交割券的IRR均超过4%,从这一指标看,未来一段时间债市继续反弹概率较大

从持仓量来看,十债强于五债,主力看涨力量较强一般而言,十债代表债券市场的主要方向,债券上涨时,十债涨幅远超五债;同理,下跌时,十债跌幅远超五债市场套利者,在行情上涨时,可进行多十债、空五债操作,反之亦然对应到持仓量上,如果五债前20主力持仓的净空持仓较大,十债净前20主力持仓的多持仓较多,那么后市主力看涨力量较强,目前市场正是这一格局

技术上看,上周国债期货先抑后扬,前四个交易日基本回吐前期涨幅,周五出现反弹,十债表现强于五债十债主力连续合约本轮反弹冲破120日均线压力,回调止于20日均线支撑,中期均线发出看多信号五债主力连续合约始终未能突破120日均线压力,中期均线走平,短期均线也未有明显信号出现十债主连周线多条均线粘合,市场连续多周处于短期均线之上,短期仍处反弹中

标普下调我国信用评级,对债市影响有限标普9月21日将中国主权信用评级从AA-下调至A+标普在其报告中指出,“长时间的强劲信贷增长提高了中国的经济金融风险”一般而言,一国信用评级遭遇下调,表明该国信用质量遭到怀疑,其主权信用发债成本将会增加,即利率上涨,债券价格下跌但是从我国基本面来看,各项指标都相对稳定,此评级对我国债券市场影响十分有限,债市近期走势也能证明这一观点

整体来看,目前市场相对稳定在经过三个季度的底部区间振荡后,虽然市场面临诸多利空因素,譬如美联储加息与国内资产价格泡沫等因素,但债市重心不再下行,市场进入一个新的稳定区间央行对未来预期引导更加明确,市场信心将得到一定程度恢复,债券价格重心有望小幅上行

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